晨会0917|汇率升值对股市流动性影响探讨

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裘翔|中信证券策略分析师 (自媒体www.77y77.com)

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策略|汇率升值背景下“热钱”如何影响股市流动性

二级市场投资不是外资影响市场流动性的唯一方式。在80年代日元持续升值、资本市场加速对外开放、股票牛市的背景下,日本股市的外资占比不升反降;与此同时日本企业开启离岸债券融资热潮,融资资金主要配置金融资产尤其是境内权益。历史经验表明,汇率持续升值和外资大量购买权益类资产没有直接因果联系,但是充裕的海外流动性可以通过债券渠道间接作用于权益市场。


风险因素:日本历史情况不可简单类比外推中国的情形;中国债券市场对外开放不及预期;宏观经济下滑导致基本利率下行,人民币出现贬值预期。


明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|债市可以乐观一点的三个理由

8月以来债券市场持续经历调整,十年期国债收益率一度上行至3.15%左右,随着新出炉的8月份经济和金融数据超出市场预期,短期数据层面的债市利空出尽迎来数据真空期,同时9月MLF延续超额续作,我们认为对于短期而言,债市或许并没有想象中的那么悲观,本文将从短期视角,给出我们认为债市可以乐观一点的三个理由。


袁健聪|中信证券新材料行业首席分析师

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辉隆股份(002556):

布局香料消费属性渐显,新赛道助力业绩爆发

公司旗下海华科技主要从事医药、染料、农药中间体生产,技术竞争力强。未来随着百里香酚、L-薄荷醇产线建成,形成“甲苯—氯化甲苯—间甲酚—百里香酚—L薄荷醇”核心产业链,公司业绩有望迎来爆发。首次覆盖,给予“买入”评级。


风险因素:新业务进展不及预期,竞争加剧超预期、原材料价格上涨。


刘海博|中信证券机械行业首席分析师

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杰瑞股份(002353):

国内受益政策加码,北美布局电驱静待拐点

北美页岩油气行业深度整合,低效产能逐步退出市场。若油价进一步回升,以电驱和涡轮为代表的新型压裂设备将有力助推降本增效。国内能源安全持续强调,致密页岩油气开发力度不减。公司作为掌握核心技术的设备龙头,国内景气延续支撑业绩高增,北美打开成长空间有望再造一个杰瑞。维持“买入”评级。


风险因素:油价长期低迷;国内油公司上游勘探开发方面资本开支大幅削减;中美贸易争端背景下,公司核心零部件供应或海外出口受到影响。


姜娅|中信证券消费产业首席分析师

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达达集团(DADA.O):

即时零售市场领跑者,红利赛道,效率致胜

达达集团是即时配送和商超到家两大成长赛道细分龙头。公司在前端背靠京东生态引流,中端依托订单密度、智能系统、先进管理搭建高效、保质的众包运力网络,后端通过工具化输出供应链能力绑定核心KA资源,建立起较高壁垒,有望率先享受行业快速扩容的红利。预计未来三年收入CAGR+60.9%,2022年有望实现盈利。首次覆盖,给予“买入”评级。


风险因素:到家业务需求回落、市场竞争加剧、成本优化不及预期。


宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师

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比亚迪(002594):

“汉”驱动品牌力提升,电动造车价值重估

公司近期发生了两方面重要变化:1)“汉”月销量爬坡进度超预期,有望成为“爆款”,科技属性和和品牌力大幅改善,电动造车业务可对标造车新势力进行价值重估;2)所控股的比亚迪电子基本面持续向好。我们上调目标价至139元/159港元(原目标价为94.9元/103.5港元),继续重点推荐,维持“买入”评级。


风险因素:技术路线更迭;公司新能源汽车产销不及预期;新能源汽车政策波动。


陈俊斌|中信证券制造产业首席分析师

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汽车|行业景气明确回升,细分领域相继绽放

行业景气明确回升,预计三季度行业盈利明显好转。8月国内汽车销售218.6万辆,同比增长11.6%,已经是连续5个月正增长,景气回升明确,预计未来6-9个月的月度高频数据,以及2021年、2022年的年度增速均为正增长。乘用车方面,8月销售175.5万辆,同比增长6.0%,也是连续4个月正增长,最差的时间已经过去。商用车方面,8月销售43.1万辆,同比增长41.6%,继续保持高景气,尤其是重卡。新能源汽车方面,8月销售10.9万辆,同比增长25.8%,预计下半年将重回高增长。综合我们近期产业链调研的情况,不仅国内行业景气回升明确,而且海外复工带来的零部件需求也明显回暖,预计行业三季报的盈利状况将显著好转。


风险因素:新冠疫情的反复;汽车行业销量不达预期;重卡排放、两轮车新国标等法规实施力度不达预期等。


马普凡|中信证券量化策略首席分析师

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量化|期权跨式组合的构建、改进及交易目标

期权作为非线性收益结构的交易工具,可以构建波动率类组合策略,作为原有投资组合的重要补充。而做多波动率的跨式组合同时持有平值认购及认沽合约,资金损耗较大。本文讨论了不同波动率类组合策略的实际效果和收益特征;同时,也引入了常用的随机波动率模型,尝试对波动率进行预测以进行仓位的调整。


风险因素:模型风险;计算时未考虑交易成本和合约流动性,实际组合表现与理论测算差异风险;权利金亏损风险;合约高溢价风险;保证金风险;历史数据不代表未来。


张若海|中信证券数据科技首席分析师

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数据科技|8月份活跃度微升,关注卫星数据跟踪科技龙头潜力

本篇报告是中信证券研究部“瞻星”系列报告的第四篇。本篇报告在前三篇的基础上,进一步深入探索卫星数据对科技行业营收跟踪的指引可能。通过研究夜光数据与科技行业的营收与股价走势相关性,在超过两年的条件下,从板块角度看,夜光数据与行业营收正相关性较弱;但是对于电子、计算机与通信板块的重点公司,卫星数据与营收表现的正相关性多数高于0.75。因此对于重点科技公司,卫星数据对于基本面的持续跟踪,具备较强的逻辑增强效果。


风险因素:气候因素影响卫星数据准确性,历史测算结果不能代表未来数据规律,卫星指数统计计算权重变化风险。




>>>会议提示<<<


电话会议:汽车行业近期景气调研反馈及投资机会展望:行业景气明确回升,细分领域相继绽放

时间:2020年9月17日15:30


现场会议:中信证券第十三届金融创新服务论坛

时间:2020年9月23 -24日

地点:上海浦东假日酒店(东方路向城路)




>>>评级调整<<<


注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用



>>>近期重点报告回顾<<<



策略聚焦 09-13|资金重聚合力,慢涨窗口临近
策略聚焦 09-06|突发扰动影响短暂,把握中下旬关键时点
策略聚焦 08-30|9月将开启增量资金驱动的中期上涨
策略聚焦 08-23|扰动渐趋消散,上涨临近开启
策略聚焦 08-16|下一轮上涨渐行渐近,继续积极布局
策略聚焦 08-09|外围扰动有底线,借冲击布局三条主线
策略聚焦 08-02|有冲击即入场,布局下一轮上涨
策略聚焦 07-26|突发冲击带来新的入场时机
策略聚焦 07-19|在平静期中寻找入场时机
策略聚焦 07-12|补涨接近尾声,市场回归均衡
策略聚焦 07-05|补涨只是预演,把握市场节奏



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