摩根士丹利:不要低估市场泡沫


(原文来自www.77y77.com)


(原文来自www.77y77.com)


(原创文章www.77y77.com)

 

摩根士丹利投资管理首席全球策略师尼尔表示,每一个泡沫背后,都站着一只在过去一年时间当中上涨至少100%左右的指数,而相应资产的盘子,最小的为5000亿美元上下,最大的已经到了2.5万亿美元。日间交易者和其他投资菜鸟都蜂拥入场,而这也正是泡沫晚期阶段市场狂热的典型症状。




现在,“泡沫”警告声响彻了金融市场的每一个角落,但是摩根士丹利投资管理首席全球策略师尼尔(Louis Neal)却撰文指出,大家首先需要冷静考虑这些问题是否符合泡沫的定义。如果答案是肯定的,接下来要解决的问题就是,泡沫下一步会怎么发展,而且在那之后,其实还有更多更重要的问题需要回答。


在泡沫达到顶点的时刻,其实也正是各种客观因素(比如股价飞速上涨,以至于和盈利脱节)和各种主观因素如疯狂交易和举债等大潮汇聚的时刻。在一些人看来,美国股市近一年多来的飞速上涨,确实泡沫色彩十足,但是与此同时,盈利在疫情期间的增长势头也一样令人吃惊。只是,具体到金融市场的各个不同领域,绿色科技和虚拟货币等方面,确实是出现了十足的泡沫迹象。


尼尔研究了近一个世纪当中十个最大的泡沫,他发现,在达峰前的一年时间当中,价格大致都会上涨100%,形成巨大的累积利润。这个结论与哈佛和其他地方学者的研究也是基本一致的。


根据这些标准来看,当前金融市场上至少存在五个泡沫,分别是:比特币和以太币等虚拟货币市场泡沫,包括一些著名电动汽车公司在内的绿色能源股票泡沫;包括一些疫情期间最炙手可热的商家在内的小型股票泡沫;一系列虽然名头响亮,却没有盈利的科技公司泡沫;成为曲线上市捷径的特殊目的收购公司(SPAC)泡沫。


这每一个泡沫背后,都站着一只在过去一年时间当中上涨至少100%左右的指数,而相应资产的盘子,最小的为5000亿美元上下,最大的已经到了2.5万亿美元。日间交易者和其他投资菜鸟都蜂拥入场,而这也正是泡沫晚期阶段市场狂热的典型症状。现在,面对着长期利率走高的势头,这些泡沫都已经疲态尽显,那么接下来会发生什么呢?


历史研究显示,这些泡沫在上升的阶段其实也都经历过波折,只是那些盘整一般而言都只有25%左右的幅度,而不会超过35%,一旦超过35%,也就不再成其为盘整,而是变成了下跌的单程车票了。


等到泡沫达到顶峰之后再破灭,接下来的底部平均而言是在两年多一点时出现的,较之峰值低了70%左右。就上升过程中的盘整而言,除了小型疫情股票指数外,其他四个泡沫都经历了至少35%,但是不超过50%的盘整。这也就意味着,这些泡沫想要在短期内再度吹起,已经可能性不大了,而它们距离典型的底部,又有着很远的距离。


不得不提的是,那些根据历史总结出来的模式,现在完全可能因为一个全新的因素而被扭曲。具体而言就是,虽然长期利率已经抬头,但是市场里依然有极为充足的流动性,各国央行对宽松政策的承诺从未像现在这样坚定。不过即便如此,风险还是更多地指向了下行的方向。


大家必须明白,典型泡沫的起点其实往往是一个不错的理念,错误是在于这个理念走得太远了。在20世纪的第一个十年早期,传统思维还认为,互联网泡沫之所以会发生,是因为有太多的垃圾公司,这些公司的商业规划,甚至都不如打印规划的纸张值钱。


可是,研究者晚些时候却发现,与其他泡沫不同的是,这一轮科技泡沫虽然也充斥着大量最终倒闭的初创企业,但是与此同时,也确实帮助推动了重量级的创新。每当几十家互联网公司倒下,就会有一家真正的成功者崛起,比如谷歌或者亚马逊,后者的确帮助经济大幅度提升了生产率。


整体而言,2021年的这些泡沫也有类似的一面。科技进步的大趋势在疫情期间得到了提速,从电话会议到线上学习等领域都是明证,而这必然在未来疫情结束后的漫长时间里持续发挥积极影响。除非气候变化突然消失,不然的话,人们对更绿色的汽车和能源的需求也只能是越来越旺盛。至于SPAC,虽然经常被人讽刺说是“空白支票公司”,但是也确实是为企业IPO走出了一条新路。


最让人着迷的新理念,无疑还是虚拟货币。目前,人们正在围绕比特币的未来展开激烈争论,而这一事实本身就标志着后者在其只有八年的发展历史上,正在走入第三阶段。这个泡沫很可能是个例外,是历史模型难以覆盖的。作为一种不需要中间人的可靠数字储值工具,以及手脚伸得过长的美元之外的另外一种货币选项,比特币依然站得住脚。


泡沫破灭当然会让很多人感到切肤之痛。不过,历史迟早会从另外一个角度对2021年的这些泡沫做出评判——不单单要看它们下跌多严重,也要看它们留下了什么。


免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。一切有关本文涉上市公司的准确信息,请以交易所公告为准。股市有风险,入市需谨慎。


关注腾讯美股官方公众号——“腾讯美股”(qqustock),更多精彩内容等着你!

自媒体微信号:77y77扫描二维码关注公众号
爱八卦,爱爆料。

Copyright2018.琴琴自媒体资讯站,让大家及时掌握各行各业第一手资讯新闻!