中融基金:通胀担忧有所减弱,但依旧要关注汇率的影响

中融基金近期发表观点认为:一季度以来大宗商品持续涨价带来的通胀担忧在政策调节下得到缓解,汇率开始成为市场关注的重点,但考虑到对于未来汇率的判断,以及央行近期对汇率双向波动的表态,中融基金认为汇率短期利好A股,但难以成为驱动市场的长期核心因素,在中报发布前的业绩空窗期,流动性是市场主要驱动因素。以下是详细观点:

(自媒体www.77y77.com)

一季度以来的大宗商品持续涨价在政策调节下开始趋缓。4月8日,国务院金融稳定发展委员会召开第五十次会议,特别指出“关注大宗商品价格走势”,是本轮政策调控的开始。5月12日,国务院常务会议要求跟踪分析国内外形势和市场变化,做好市场调节。5月19日,国务院常务会议再次定调,要高度重视大宗商品价格上涨,排查恶意炒作行为。以钢铁、煤炭为代表的大宗商品价格在过去两周出现大幅调整,股票行业指数也深度回调。海外供需错配、国内固定资产投资回升,夏季用电高峰临近,我们认为未来一个季度对上游原材料的需求没有下降,调控政策更多是从打击囤货居奇、适度放开产量入手。原材料价格快速上涨被抑制,但也不会趋势性向下,或将维持平稳。 (原创文章www.77y77.com)

从这两个因素考虑,可以发现 自2020年5月-12月,人民币对美元持续升值,原因在于国内疫情控制、经济恢复速度明显好于美国,且2020年下半年开始中国货币政策逐步趋稳而美联储持续宽松。 (原文来自www.77y77.com)

2021年一季度人民币对美元贬值,反映的则是美国疫苗接种速度较快带来的经济修复预期。4月美国非农就业数据低于预期,欧元区经济基本面修复强于美国,叠加美联储政策维持鸽派,对美元指数形成压制,进而造成人民币对美元再次升值。我们认为疫苗接种后群体免疫的实现 ,居民补贴发放临近结束带来的就业意愿上升,以及美联储四季度开始收紧货币的政策预期等,均会使得美元难以持续贬值。国内方面,部分投资者解读央行研究成果,认为央行有引导人民币升值的暗示,我们认为有欠妥当。央行或更多是对于释放货币政策独立性空间的表态。故此,在人民币升值的带动下北上资金创纪录流入,但考虑到对于未来汇率的判断,以及央行近期对汇率双向波动的表态,汇率短期利好A股,但难以成为驱动市场的长期核心因素。

中融基金认为,中报发布前的业绩空窗期,流动性是市场的主要驱动因素。中融基金判断未来两周流动性大概率维持平稳 。IPO融资与减持额平稳,解禁高峰 在6月下旬。融资余额及陆股通净流入依然较强,新发偏权益基金在当前行情下也有望维持回暖态势。

大宗商品价格下行,市场对通胀的担忧也有所下降,风险偏好有所提高。景气度较高且能持续的行业,如光伏、风电、电动车,部分机械、建材子行业等,中融基金表示长期看好。前期受原材料涨价困扰的中游制造行业的估值修复也有望延续。另外,中融基金认为外资青睐度较高的家电、食品饮料、医药、电子、金融龙头在北上资金流入的带动下短期或也有机会。

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